下面是小编为大家整理的难点【优秀范文】,供大家参考。
国 际上， 证券市场存在两种交易 制 度：
一是报价驱动制度或称做市商制 度。
做市商是指在证券市场上， 由 具备一定实力 和信誉的 证券经营法人作为 特许交易 商， 不断地向 公众投资者报出 某些特定证券的买卖价格（即 双向 报价）， 并在该价位上接受 公众投资者的 买卖要求， 以 其自 有资金和证券与投资者进行证券交易 。
做市商自 身 则 是通过买卖报价的 适当差额来补偿所提供服务的 成本费用 ， 并实现一定的 利润。
由做市商参与 并组织的 市场交易 制 度称为 做市商制 度。
二是指令驱动制 度或称竞价制 度。
其特征是：
开市价格由 集合竞价形成， 随后交易 系 统对不断进入的 投资者交易 指令， 按价格与 时间 优先原 则 排序， 将买卖指令配对竞价成交。
指令驱动系统和报价驱动系统。
指令驱动系统是一种竞价市场， 也称为“订单驱动市场” 。
在竞价市场中， 证券交易价格是由市场上的买方订单和卖方订单共同驱动的。
如果采用经纪商制度， 投资者在竞价市场中将自 己的买卖指令报给自 己的经纪商，然后经纪商持买卖订单进入市场， 市场交易中心以买卖双向价格为 基准进行撮合。
报价驱动系统是一种连续交易商市场， 或称“做市商市场” 。
在这一市场中， 证券交易的买价和卖价都由做市商给出， 做市商将根据市场的买卖力量和自 身情况进行证券的双向报价。
投资者之间并不直接成交， 而是从做市商手中买进证券或向做市商卖出证券。
做市商在其所报的价位上接受投资者的买卖要求， 以其自 有资金或证券与投资者交易。
做市商的收入来
源是买卖证券的差价。
这两种交易机制也有着不同的特点。
指令驱动系统的特点有：
第一， 证券交易价格由买方和卖方的力量赢接决定； 第二， 投资者买卖证券的对手是其他投资者。
报价驱动系统的特点有：
第一， 证券成交价格的形成由做市商决定； 第二，投资者买卖证券都以做市商为对手， 与其他投资者不发生直接关系。
做市商制 度具有以下优点：
1、 交易 连续性。
在指令驱动市场上， 常常发生买卖指令不均衡的 现象， 做市商这时可以承接买单或卖单， 使投资者不用 等待交易 对手的 买卖指令，而是可以 按做市商报价立即 进行交易 ， 从而可以 保持证券交易 的连续性， 达到即 时成交的效果； 2、 价格稳定。
做市商报价受交易 所规则 约 束， 同 时他对于大额指令可以 及时处理，在买卖盘不均衡时可以 进行干预， 这些都可以 平抑价格过大的波动； 3、 抑制 股价操纵。
做市商对某种股票持仓做市， 对操纵者形成了 一定的制 衡作用 ； 4、 服务于市场参与 者。
由 于做市商在市场交易 中 处于信息优势， 他也可为 市场参与 者提供更好的价格信息， 提供拍卖师服务， 维护市场秩序和公正；5、 价格发现功能。
实行做市商制 度， 每只 股票都有若干个做市商提供价格， 价格会向 真实标准靠拢。
因 为 如果某一做市商报价距其他竞争对手差别 太大， 则 交易 量受到 影响， 那么就会被淘汰出 局。
同 时， 做市商报价驱动制 度也存在以 下缺点：
1、 缺乏透
明 度。
买卖信息从做市商手中 到 发布给整个市场的 时间 相对滞后。
为 抵消 大额交易 对价格的 可能影响， 做市商还可要求推迟发布或豁免发布大额交易 信息， 这更进一步降低了 透明度； 2、 增加投资者负 担。
做市商承担做市义务， 会对其提供的服务和所承担的风险要求补偿， 如交易 费用 及税收宽减等，这将会增大运行成本， 也会增加投资者负担； 3、 增加监管成本。
做市商经纪角 色与 做市功能可能存在冲 突， 做市商之间也可能合谋串 通。
因 而需要制 定详细的 监管制 度与 做市商运作规则 ， 并动用 资源监管做市商活动。